打造国产首支重组促卵泡素，强学术营销能力有望推动产品逐步放量。2015年金赛药业实现重组促卵泡激素国产首家成功上市，目前市占率约1%。辅助生殖用药市场大、促卵泡激素占35%市场份额，但目前渗透率仅5%，未来市场空间大，金赛药业依靠强学术营销能力有望推动产品逐步放量。
水痘和狂犬疫苗批签发逐步恢复，具备竞争优势。2017年疫苗行业恢复，百克生物水痘活疫苗和狂犬病毒疫苗批签发逐步恢复。狂犬疫苗生产工艺稳定问题已解决，产品有效期延长至18个月，预计后续批签发和销售有望增加。另有疱疹病毒疫苗(临床Ⅱ期完成)、流感鼻喷疫苗(临床Ⅲ期)等大品种在研，投资瑞宙生物布局肺炎球菌疫苗。
盈利预测与投资建议：我们预计2017-2019年公司营业收入为39.15、49.19、62.29亿元，同比增长33.41%、27.26%、26.64%，归属母公司净利润为6.45、8.64、11.37亿元，同比增长33.11%、33.88%、31.55%，对应EPS为3.79、5.08、6.68元。目前公司股价对应2017年46倍PE、2018年35倍PE。采用分部估值法可得公司合理市值为387.76亿元、合理估值区间为228.09元，对应2018年整体45倍PE，首次覆盖、给予“买入”评级。
风险提示：核心产品生长激素增速下滑的风险，核心产品生长激素竞争加剧的风险，新产品销售不及预期的风险，药品招标降价的风险。
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